Abuso de opções de ações

O problema com as opções QUANDO se trata de reformar a governança corporativa, os senadores das Américas são almas sensíveis. Esta semana, eles discutiram por muitas horas sobre se as empresas deveriam ser obrigadas a tratar as opções de estoque como um custo de negócios e depois diminuíram a questão. Precisamos ter cuidado com o que estava fazendo, disse um nervoso senador Phil Gramm. Oh céus. O pagamento é uma parte potente da angústia das Américas sobre o mau comportamento corporativo (ver artigo), não surpreendentemente, uma vez que os diretores-chefe das Américas estão muito bem pagos do que qualquer outro país. Suas recompensas avançaram principalmente por causa de um maior uso do salário baseado em ações. No entanto, agora, conclui, alguns não apenas gerenciaram suas empresas, mas também fraudaram os investidores. E uma parte da culpa deve cair no modo como os principais gerentes são recompensados. Por enquanto, o tratamento contábil e tributário das opções de ações suscita o debate, e não apenas na América. O Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade está elaborando regras que exigem que as empresas tratem opções como despesas a partir de 2004. Se a Comissão Européia for feita de coisas mais duras do que o Senado Américas, as regras serão aplicadas a todas as empresas públicas europeias em 2007. A idéia de que as opções devem ser qualquer coisa Além de um custo nunca foi fácil para gente simples entender. Nem sábios: como Warren Buffett, o investidor mais famoso das Américas, uma vez perguntado: se as opções de ações não são uma forma de compensação, o que eles são. Se a compensação não for uma despesa, o que é isso E, se as despesas não deveriam entrar no cálculo dos ganhos, Não é de surpreender que duas empresas que recentemente decidiram tratar opções como despesas, Coca-Cola e Washington Post, ambos têm o Sr. Buffett em seus conselhos. Nesta seção, o sábio de Omaha esteja errado Definir um valor nas opções é complicado, mas também é avaliar outras despesas comerciais, como arrendamentos ou depreciação de ágio. Um dos principais efeitos da emissão de opções, a diluição de outros acionistas, funciona mais como uma questão de direitos (que não é gasto) do que mero pagamento. Mas, ao contrário de tais questões de capital, normalmente envolve grandes custos de financiamento à medida que as empresas emprestam dinheiro para recomprar as ações que eles vendem aos exercicios de opção. Outra resposta à questão do Sr. Buffetts é que os mercados sabem quais as opções que valem, de modo que já as construam no preço da ação. Nos últimos dias, forneceram algumas evidências para fazer backup dessa visão: o anúncio de Coca-Cola não reduziu o preço da ação. Mas se os mercados são realmente tão eficientes, por que as empresas devem lutar contra a mudança contábil E, à medida que esse argumento contra os gastos desaparece, um poderoso argumento a favor permanece. É que, mesmo que os mercados conheçam o custo real das opções, os gerentes duvidam de que eles fazem. Quase invariavelmente, relata Brian Hall, um professor da Harvard Business School que entrevistou cerca de 100 gerentes seniores sobre o assunto, eles acreditam que, porque as opções de contagem como um custo reduzirão seus lucros reportados, também diminuirá o preço das ações. Embora as opções não sejam tratadas como uma despesa, as concessões de ações são. Isso desencoraja as empresas de usar a própria equidade como incentivo. No entanto, as concessões restritas de ações da empresa possuem vantagens em relação às opções. Quando os preços de exercício das opções estão acima do preço atual da ação (como cerca de um terço foram, conta o Sr. Hall, mesmo no auge do boom em 1999, e muito mais hoje), eles oferecem pouco ou nenhum incentivo. Os incentivos funcionam melhor quando eles pagam sem problemas de acordo com o esforço. Mesmo um preço de ações bombardeadas mantém a esperança de uma recompensa tangível. Quando as opções se tornam inúteis, as empresas estão tentadas a recompensar executivos desmoralizados ao conceder mais. O incentivo para violar Reformar o tratamento contábil (e tributário) das opções é susceptível de tornar as empresas mais hesitantes ao darem prêmios excessivos aos chefes. Há, no entanto, outro motivo para a mudança: o uso de salários baseados em ações criou incentivos perversos. Os abusos que sofreram a América corporativa manchada foram o trabalho de gerentes cuja riqueza dependia de apoiar as empresas em compartilhar o preço por qualquer meio, e em curto prazo. Crie um forte incentivo, e os gerentes respondem fortemente. Os incentivos baseados em ações foram uma melhoria na ausência total de participação executiva em uma empresa que caracterizou a década de 1970 e início da década de 1980. Nenhuma sábia gostaria de voltar a isso. Mas o custo dos incentivos deve ser totalmente divulgado, e todas as opções ou a equidade direta devem vir com restrições que obrigam os gerentes a manter seus ativos por um longo período, de preferência cinco anos. A capacidade de continuar a cobrar é o que tentou alguns a tocar os livros. E, tão vergonhosamente, vender pouco antes de suas empresas colapsarem. Edição impressa Próximo no mundo esta semana Próximo no mundo nesta semana Próximo em Líderes Próximos em Líderes Próximos em Líderes Próximo em Líderes Próximo em Cartas Próximo em Estados Unidos Próximo em Estados Unidos Próximo em Estados Unidos Próximo em Estados Unidos Próximo em Estados Unidos Próximo Nos Estados Unidos Próximo nos Estados Unidos Próximo nos Estados Unidos Próximo nas Américas Próximo nas Américas Próximo nas Américas Próximo nas Américas Próximo nas Américas Próximo na Ásia Próximo na Ásia Próximo na Ásia Próximo na Ásia Próximo na Ásia Próximo na Ásia Próximo No Oriente Médio e África Próximo no Oriente Médio e África Próximo no Oriente Médio e África Próximo no Oriente Médio e África Próximo no Oriente Médio e África Próximo no Oriente Médio e África Próximo na Europa Próximo na Europa Próximo na Europa Próximo na Europa Próximo na Europa Próximo na Grã-Bretanha Próximo na Grã-Bretanha Próximo na Grã-Bretanha Próximo na Grã-Bretanha Próximo na Grã-Bretanha Próximo na Grã-Bretanha Próximo na Grã-Bretanha Próximo no relatório especial Próximo no relatório especial Próximo ao relatório especial Próximo ao relatório especial Próximo ao relatório especial Nex T in Relatório especial Próximo no relatório especial Próximo no relatório especial Próximo no relatório especial Próximo no relatório especial Próximo no relatório especial Próximo ao negócio Próximo ao negócio Próximo ao negócio Próximo ao negócio Próximo ao negócio Próximo ao negócio Próximo ao negócio Próximo ao negócio Próximo em Finanças e economia Próximo em Finanças e economia Próximo em Finanças e economia Próximo em Finanças e economia Próximo em Finanças e economia Próximo em Finanças e economia Próximo em Finanças e economia Próximo em Finanças e economia Próximo em Ciência e tecnologia Próximo em Ciência e tecnologia Próximo em Ciência e tecnologia Próximo em Ciência e tecnologia Próximo em Ciência e tecnologia Próximo em Livros e artes Próximo em Livros e artes Próximo em Livros e artes Próximo em Livros e artes Próximo em Livros e artes Próximo em Obituário Próximo em Indicadores econômicos e financeiros Próximo em Econômico E indicadores financeiros Próximo em Indicadores econômicos e financeiros Próximo em indicadores econômicos e financeiros Próximo em Indústria econômica e financeira Próxima em Indicadores econômicos e financeiros Próximo em Indicadores econômicos e financeiros Próximo em Indicadores econômicos e financeiros Próximo em Indicadores econômicos e financeiros Próximo em Indicadores de mercado emergente Próximo em Indicadores de mercado emergente Próxima em Indicadores de mercado emergente Próxima em Indicadores de mercado emergente Imprimir EdiçãoSuspiciosamente Os CEOs curtos com opções de ações podem faltar intencionalmente metas de lucros Com base na pesquisa de Mary Lea McAnally, Anup Srivastava e Connie D Weaver, os donos de opções de ações para administradores geram alinhamentos com os dos acionistas, pelo menos de acordo com a sabedoria convencional. A pesquisa confirmou que isso geralmente é verdade, mas um novo estudo mostra que, em alguns casos, os CEOs deixaram de lado os objetivos de lucro para causar uma queda nos preços das ações, pouco antes do tempo de concessão de opções de ações, e um resultado claramente inconsistente com os interesses dos acionistas. Os gerentes têm ampla discrição sobre o relatório de ganhos segundo os princípios contábeis geralmente aceitos, e eles exercem esse critério ao decidir quando e o que informar. Anup Srivastava (Donald P. Jacobs, bolsista em informações e gerenciamento de contabilidade na Kellogg School of Management) explica que os gerentes têm discrição porque as regras não podem ser criadas que antecipam todas as situações possíveis. Espera-se que os gerentes usem sua discrição para fornecer informações úteis. Para os investidores. No entanto, a nova pesquisa fornece evidências de que esse critério às vezes é abusado e destaca uma situação em que os CEOs podem trocar o valor da empresa para aumentar a riqueza pessoal, Srivastava e seus colegas escrevem em The Accounting Review. Evidências suspeitas A idéia de que perder uma meta de lucro pode resultar em uma queda no preço das ações de uma empresa é suportada por evidências anedóticas e empíricas. Portanto, um objetivo de ganhos perdidos poderia se traduzir em um benefício para um gerente da empresa, resultando em um menor preço de exercício em subsídios de opções subseqüentes. Em pesquisas anteriores, Srivastava mostrou uma associação entre opções de ações e distorções de ganhos subseqüentes. Ele diz que a nova pesquisa analisa o flip sideseeing se existem casos em que os gerentes faltam metas de lucros antes das outorgas de opções de ações. Srivastava juntou-se com Mary Lea McAnally (Professor de Contabilidade da Universidade Texas AampM) e Connie D. Weaver (Professor Associado de Contabilidade na Universidade Texas AampM) para examinar se os subsídios de opções podem incentivar os executivos a perder seus objetivos de lucro. Para os anos de 1992 a 2005, eles reuniram dados de remuneração de CEOs para 1.724 empresas em um amplo setor de indústrias, em seguida, compararam dados trimestrais e anuais para bolsas de data fixa com anúncios de empresas que perderam metas de lucro. Eles descobriram que as empresas que perdessem esses objetivos tinham maiores e mais valiosas concessões subseqüentes. Além disso, para as empresas que reservam uma parcela dos ganhos para reforçar as declarações futuras, uma prática conhecida como ganho de lucro a baixa, a probabilidade de alvos perdidos aumentar com as bolsas de opção de estoque. Esses resultados são robustos em modelos onde o objetivo de ganhos perdidos é uma perda, um declínio de ganhos ou uma previsão de analistas perdidos, informam os pesquisadores. Eles explicam que sua amostra incluiu apenas as empresas consideradas susceptíveis de gerir ganhos descendentes para controlar a possibilidade de que as empresas perdessem metas de ganhos por razões operacionais. Os pesquisadores também controlaram o backdating, uma prática em que uma empresa estabelece uma data de concessão que cai imediatamente após qualquer evento adverso. Para que o backdating ocorra, a data para a concessão da opção de compra de ações deve ser flexível, e essa foi a razão para incluir apenas as empresas que concederam opções em torno das mesmas datas todos os anos. Racional sim. Legítimo Não. O comportamento que documentamos poderia ser irracional se fosse repetido com tanta frequência que o CEO poderia razoavelmente antecipar ser pego e punido ou se o CEO não esperava uma recuperação de preço de ações antes de ter exercido opções ou estoque vendido, os pesquisadores reconhecem . Ao realizar novas análises, eles descobriram que a probabilidade de as empresas perderem suas metas de ganhos trimestrais apenas antes das datas de concessão de opções fixas era anormalmente maior do que a média das séries temporais das empresas (Figura 1). No entanto, esta diferença anormal inverteu-se no próximo trimestre após os subsídios de data fixa. Além disso, imediatamente após as datas de concessão fixa, a probabilidade de vencer metas de ganhos aumentou significativamente (Figura 2). Os pesquisadores controlam fatores como exercicios de opção de compra de ações da CEO, bônus vinculados ao desempenho do CEO e proximidade firme ao inadimplente em acordos de dívida, o que reduz a probabilidade de metas de ganhos perdidos. Em conjunto, os autores concluem, esses resultados mostram que perder um objetivo de lucro pode ser uma decisão executiva racional. Os autores não correspondem racional com legítimo, é claro. Eles observam que perder um alvo de ganhos é particularmente notável, porque os preços das ações são susceptíveis de provocar resultados claramente inconsistentes com os interesses dos acionistas. A descoberta de que alguns gerentes abusam de seu critério não significa que as opções de estoque são uma má idéia, diz Srivastava. Nós documentamos certos comportamentos que são aberrações. Em geral, as opções sobre ações provavelmente alinham os interesses dos acionistas e gerentes. Mas, acrescentou, durante seus mais de quinze anos de experiência trabalhando na indústria quando ele estava pessoalmente envolvido na criação de opções de ações de incentivo para os gerentes, eu vi que, às vezes, isso levava a um comportamento desviante. Os pesquisadores sugerem que, para melhorar a detecção de manipulação oportunista, os conselhos de administração devem considerar aumentar a supervisão da administração após metas perdidas. Outra opção seria que os comitês de compensação reestruturassem os contratos de incentivo. Por exemplo, os contratos podem incluir uma provisão de margem de água que fixa o preço de exercício de cada período de concessão de opções igual ao valor máximo de ações ou valor alto anual. A linha inferior, diz Srivastava, é que os comitês de compensação e os acionistas precisam estar atentos ao observar a relação entre objetivos de ganhos perdidos e concessões de opções de ações. Mais artigos em Contabilidade Quando empresas Tweet, Investors Listen Postando notícias negativas sobre redes sociais corporativas pode tornar os investidores incômodos e levar a uma má imprensa. Como a contabilidade transparente leva a decisões mais inteligentes Tanto para as empresas como para os governos, massagear os números é uma estratégia perdedora a longo prazo. Quanto as empresas de corretagem se beneficiam de conexões políticas Os políticos não podem negociar informações privilegiadas, mas as empresas com quem falam podem. Sobre os pesquisadores Membro do Departamento de Informações Contábeis Captação de gerenciamento de amplificadores de 2008 a 2017. Departamento: Gerenciamento de Informações Contábeis Sobre o Escritor Beverly A. Caley, JD, é escritor freelancer baseado em Corvallis, Oregon, que se concentra em negócios, jurídicos, E escrita da ciência. Sobre a pesquisa McAnally, Mary Lea, Anup Srivastava e Connie D. Weaver. 2008. 8220 Opções de compra de ações, metas de ganhos perdidos e gerenciamento de resultados.8221 A revisão contábil. 83 (1): 1858211216. Leia a pesquisa original Kellogg Insight recebe seus comentários. Para garantir que a discussão seja informativa, respeitosa e educacional para todos os participantes, os comentários serão moderados. Vamos publicar todas as declarações relevantes que promovem a discussão, embora os comentários possam ser editados por comprimento e clareza. O que é um meio de dissuasão melhor para o crime: sentenças de prisão ou ordens de restrição Nós normalmente aplicamos essas sanções contra perpetradores de violência doméstica ou roubo. Mas o que dizer do escândalo do diamdashendémico abuso de opções de ações que é um dissuasor melhor para abusadores de opções de ações: sentenças de prisão ou reforma estrutural em torno da governança corporativa O último toque nas opções de backdating A prática já foi encontrada entre diretores e não apenas executivos. Esta é a lição de um relatório INSEAD de Harvard Cornell. Nos dados, descobrimos que as doações dos administradores 8217 são igualmente susceptíveis à manipulação, disse Bebchuk. Uma concessão de diretor de ldquoluckyrdquo foi mais provável em empresas onde os executivos receberam bolsas de sorte, descobriu o estudo. E as empresas com maior incidência de concessões de opções de sorte foram mais propensas a ter práticas de governança consideradas hostis aos acionistas, como uma minoria de diretores independentes no conselho. As empresas também eram mais propensas a ter alguns estatutos sociais, o que torna difícil para os acionistas remover os diretores. O estudo não é o primeiro a suscitar questões sobre um possível link entre práticas de backdating de opções e práticas de governança do conselho. Um estudo realizado pela Biblioteca Corporativa de 120 empresas envolvidas no backdating encontrou uma alta incidência de diretores interligados, ou diretores que atuaram em mais de uma empresa que retrocederam. O estudo sugeriu que as práticas de backdating podem ter se espalhado de empresa para empresa através desses relacionamentos de diretor interligados. A metáfora da doença é uma tentativa de práticas difíceis que podem ter ldquospread de empresa para empresa através de relacionamentos de diretor interligados. rdquo Isso parece que a resposta certa é quarantinemdashChinese wallsmdashhouse arrestmdashrestraining orders. Em outras palavras, reforma. Tentador, mas extremamente caro. Os EUA já são uma sociedade excessivamente litigiosa e as empresas estão rangendo sob o peso regulamentar. Usar a reforma para resolver problemas de confiança é como usar anticoncepcionais para controlar a população de cervos, e muito dispendioso e difícil de administrar. O castigo não é o veículo preferido dos reformadores. Mas pode ser apenas o remédio certo para violações de confiança. Seletivo, altamente visível, publicitário, sanções fortes, particularmente prisão. Muitos argumentam que a prisão não é uma dissuasão contra os crimes de paixão, e apenas promove a reincidência. Exatamente o contrário pode ser dito sobre executivos corporativos e diretores. Seus crimes são friamente concebidos, e a prisão para eles é provavelmente uma enorme dose de água gelada. Jeff Skilling8217s condenação e condenação já impediu mais Jeff Skillings, eu suspeito. Violações de confiança no nível do conselho donrsquot exigem paredes chinesas, mas prisões chinesas. As sanções são muito mais eficientes e provavelmente muito mais eficazes. Compartilhe esta entrada trustedadvisorpublictrustedadvisor1.png 0 0 Charles H. Green trustadvisorpublictrustedadvisor1.png Charles H. Green 2006-12-18 17:00:00 2006-12-18 17:00:00 Opções de estoque Abuso: prisão ou ordens de restrição